来源：证基风云

从近期披露的多只消费主题基金的年报来看，虽然2022年对消费主题的基金经理而言很难受，但各基金经理对消费行业在2023年的复苏趋势依旧给予了一定预期。

(相关资料图)

近期，数只名称中带有“消费”或重仓消费股的基金陆续公布了2022年年报。

从操作层面来看，有基金经理选择减持汽车、加仓食品板块，而理由便是对后疫情时代的消费复苏趋势比较看好。

有基金经理表示，在2022年消化估值的基础上，2023年在消费场景持续修复、经济持续回暖的大背景下，消费相关企业将出现基本面的大幅改善。

消费行业静待复苏

刚刚过去的2022年，受到疫情等因素影响，消费行业的景气处于低点，很多细分行业的基本面处在底部位置。反映在二级市场上，申万一级食品饮料行业指数全年跌幅超过15%。细分行业中，申万二级饮料乳品行业指数全年跌幅超过20%，消费电子行业指数全年跌幅超过40%。

受行业整体调整影响，相关公募基金的业绩表现也相对一般。Choice数据显示，多只消费主题基金2022年全年净值亏损超过20%，最高一只净值亏损接近40%。从消费主题基金去年四季度末的重仓股来看，主要是重仓了白酒、啤酒、调味品、医药等消费股。

从近期披露的多只消费主题基金的年报来看，虽然2022年对消费主题的基金经理而言很难受，但各基金经理对消费行业在2023年的复苏趋势依旧给予了一定预期。

景顺长城新兴成长基金经理刘彦春在年报中坦言：“俄乌冲突、中澳关系紧张等因素导致前期大宗商品价格高企，需求疲弱叠加成本高涨，2022年实在是痛苦的一年。”

广发资管消费精选基金经理张冰灵表示，2022年四季度经历了政策方面诸多巨大的波动，从走向极度的悲观，到转向、修复，消费行业持续反弹，虽然基本面还没有看到明确好转，但是预期得到了第一步修复。

银河消费基金经理卢轶乔认为，2022年消费行业受到疫情持续管控等因素影响，基本面出现较大的压力。考虑大消费行业基本面仍然稳健，基本面的成长性只是被压制而没有消失，龙头公司的竞争优势仍在持续扩大，在2022年消化估值的基础上，2023年在消费场景持续修复、经济持续回暖的大背景下，消费相关企业将出现基本面的大幅改善。

东财消费精选基金经理吴逸指出，从2022年全年来看，消费板块受到疫情对于消费场景限制、居民当前收入以及未来消费信心的影响，整体震荡下跌。然而，及至年末，已经历近两年估值回调的大消费板块迎来国内疫情防控政策持续优化和力度空前的扩大消费政策两大重磅级变量，后疫情时代消费复苏或是大势所趋。

在信澳消费优选基金经理刘维华看来，2022年四季度，消费行业基本面依旧处于底部，但房地产和防疫政策的双放松令股票市场先抑后扬。基于2022年底政策放松的延续，2023年消费行业需求将会企稳回升，公司盈利也将逐步改善。

基金经理加仓消费

虽然2022年对于持有消费股或消费主题基金的投资者来说很难熬，但从基金经理在去年末的操作来看，消费板块在今年依旧会是重仓板块之一。

卢轶乔在去年四季度末的操作中，继续收缩持仓行业，持仓持续向食品饮料集中，减少了汽车、家电等子行业持仓，增加食品类持仓。目前基金权益仓位适中，主要持仓未大幅偏离基准权重行业。

“我们在最悲观的时候坚持，并加仓顺周期品种、政策方面有变化的行业、港股。”张冰灵表示，当下主要的配置思路是第一优选业绩确定性强、能够稳定增长、短期长期逻辑较好、竞争力强的公司，比如高端白酒龙头、互联网、医美龙头；第二是尚存在较大变化的行业、公司，比如地产链；第三，寻找短中期景气度高的行业、公司。

展望消费股的后市修复表现，一些基金经理持乐观态度。

卢轶乔认为，随着防控政策的调整，初期消费场景的修复必将带来可选消费的大幅修复，经济重回增长也将使消费的修复更具有持续性。

不过，卢轶乔判断这轮消费的修复力度可能较2020年的修复略弱，主要是判断本轮经济周期所处位置不同，经济增长前景可能不如2020年那么强劲。但部分消费行业以及相关行业，将在今年一年中迎接积压了三年的需求，相关受益产业的增长弹性可能较上一轮更强。因此，在看好今年消费的大判断下，展望部分消费行业公司报表将极为良好。

刘彦春在年报中指出，海外经济景气下降，内需重要性显著提升。防疫、地产政策加快调整有望重新激发经济内生活力。前期居民储蓄快速增加，消费场景恢复有助于消费潜力释放，只要地产稳住，居民风险偏好改善，消费回升将具有爆发力和持续性。平台经济、教育、医疗等领域前期受政策冲击较大，随着各行业整顿到位，政策预期回暖，相关领域有望重新焕发活力。

具体到细分领域，奶酪基金经理庄宏东对白酒、药店、中药等板块的业绩表现给予乐观预期。

“高端白酒需求依旧稳定，全年安全边际较高；而个别区域白酒龙头或将在去年同期疫情影响导致的低基数背景下实现较好的业绩弹性；大众品行业在2022年需求、成本两端承压，随着2023年成本回落，在需求复苏背景下，叠加去年同期低基数的情况，多数细分赛道龙头的盈利有望实现逐步修复；连锁药店行业在2022年四季度迎来了超预期的需求增长，展望2023年，龙头公司在一季度有望在流感点状散发的背景下维持高个位数以上的同店增速，随着门诊统筹对接零售药房政策的落地，处方外流有望为行业业绩带来增量贡献。同时，二季度诊疗同样有望得到持续恢复；结合核心原材料涨价、院内需求增长以及新一轮国企改革的背景，中药板块多个细分行业龙头在一季度乃至全年均有望实现较高业绩增速。”

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